本期周刊统计周期覆盖2025年11月07日-11月13日。本周RWA市场增长态势趋稳，链上总市值达359.1亿美元，增速有所放缓，但持有者数量持续强劲增长，突破53.68万；稳定币市场维持“效率驱动”模式，转账量逼近5万亿美元，月活地址大幅提升，显示资金周转与链上支付功能进一步强化。监管层面迎来关键进展：美国SEC拟推出“代币分类法”以明确加密资产属性，CFTC考虑允许稳定币作为衍生品抵押品；香港金管局推进Ensemble项目支持代币化资产交易；新加坡、英国、阿联酋等多国也同步完善稳定币与资产代币化政策，全球监管框架正加速系统化构建。项目层面呈现多点开花：渣打银行与DCS合作在新加坡推出基于稳定币的信用卡DeCard；Circle拓展Arc链生态，推出链上外汇引擎与多币种稳定币合作计划，或正考虑发行原生代币；韩国NH农协银行在Avalanche平台上试点基于稳定币的退税服务，显示RWA生态正从资产发行、支付结算向信用卡、外汇交易、退税等全链条服务延伸，推动行业进入规模化发展的阶段。
数据透视
RWA 赛道全景
RWA.xyz 最新数据披露，截至2025年11月14日，RWA 链上总市值达359.10亿美元，环比上月同期提高5.35%，增速较前月明显放缓；资产持有者总数超53.68万，环比上月同期上涨10.96%，维持强劲增长；资产发行方总数增加至249家。
稳定币市场
稳定币总市值达2,999.90亿美元，环比上月同期微增1.03%；月度转账量上涨至4.96万亿美元，环比上月同期大涨30.49%；月活地址总数显著增至3,708.00万，环比上月同期上涨25.38%；持有者总数稳步增长至2.02亿，环比上月同期微增3.03%，两者共同验证市场效率驱动型增长模式深化，存量资金周转效率与用户活跃度持续提升，链上支付结算功能进一步强化。数据表明，机构大额结算与零售交易共振持续，转账量增速与活跃地址增速均远超市值增长，凸显市场运行健康度提升。头部稳定币为USDT、USDC及USDS，其中USDT市值环比上月同期上涨1.63%；USDC市值环比上月同期微增0.28%；USDS流通量触达百亿美元大关，攀升至稳定币赛道第三，市值环比上月同期大涨12.36%。
监管消息
SEC拟推“代币分类法”：以Howey测试为锚，探索加密资产非证券化路径
据The Block报道，美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins在费城联储金融科技会议上宣布，SEC将启动名为“代币分类（Token Taxonomy）”的新监管框架，旨在重新界定加密资产何时属于证券。Atkins表示，该框架将以1946年的“豪威测试”（Howey Test）为依据，区分代币在不同阶段的法律属性。他指出：“加密货币可能最初构成投资合约，但不会永远如此——当网络成熟、代码完成、发行方退出时，代币将不再依赖发行方的努力。”
Atkins指出，多数加密代币并非证券，并提出两大原则：其一，资产属性不会因上链而改变；其二，经济实质高于标签——若代币代表基于他人管理努力的利润预期，则仍属证券。初步分类包括：网络代币、NFT及数字工具类代币不属证券，代币化股票和债券属证券。他表示，代币可随网络成熟而脱离证券属性，非证券代币未来可在CFTC或州监管平台交易。Atkins强调，SEC将与国会立法保持一致，继续严打欺诈行为，“不会让对未来的恐惧将我们困在过去。”
美CFTC或将允许稳定币作为可接受的代币化抵押品，相关政策可能明年初出台
据CoinDesk报道，美国国会一直试图赋予美国商品期货交易委员会（CFTC）对加密货币现货市场更大的直接管辖权，据知情人士透露，CFTC正在制定一项代币化抵押品政策，预计将于明年初出台，该政策或将允许在衍生品市场中使用稳定币作为可接受的代币化抵押品，可能首先在美国清算所进行试点，并实施更严格的监管，要求披露更多信息，例如持仓规模、大额交易者和交易量，以及更详细地报告运营事件。
香港金管局公布Ensemble项目新阶段，以支持代币化存款及数字资产的真实交易
据界面新闻报道，香港金管局宣布推出Ensemble，Ensemble项目正式进入试行阶段。此里程碑标志着香港在将代币化存款及数码资产用于可控的试行环境中进行真实交易迈出重要一步。Ensemble将于2026年持续运行，为下一阶段创新奠定坚实基础。代币化存款交易的跨行结算将首先透过港元即时支付结算系统（RTGS）进行。试行环境将逐步升级优化，以支持代币化央行货币进行24/7全天候结算，推动香港更广阔的代币化生态系统的持续发展。
新加坡金管局：将试点代币化票据，并引入稳定币相关法律
据金十报道，新加坡金融管理局（MAS）最高官员于周四表示，新加坡央行计划推进建设可扩展且安全的代币化金融生态系统，为此明年将开展代币化 MAS 票据发行试点，并出台相关法律以监管稳定币。新加坡金融管理局局长Chia Der Jiun在新加坡金融科技节中指出：“代币化已起步，但资产支持型代币是否达到了‘逃逸速度’？目前尚未达到。”他表示，新加坡金融管理局一直在完善稳定币监管框架的细节，后续将拟定相关立法草案，核心重点是 “稳健的储备资产支持与可靠的赎回机制”。Chia Der Jiun还补充称，新加坡金融管理局同时在支持 “蓝色倡议”（Blue Initiative）下的各项试点项目，该计划旨在探索使用代币化的银行负债以及受监管的稳定币来进行结算。
英国央行提议对个人稳定币持有量设置2万英镑的上限
据金十数据，英国央行提议对个人稳定币持有量设置2万英镑的上限，企业持有稳定币的限额为1000万英镑。从英国金融行为监管局（FCA）监管体系过渡而来的稳定币，其储备资产中最多可有95%投资于短期政府债券。
阿联酋数字迪拉姆在首笔政府交易中进行了测试
据Cryptopolitan报道，阿联酋政府使用该国央行数字货币“数字迪拉姆”完成了首笔全国性交易。该笔交易由财政部和迪拜财政局共同完成。交易在mBridge平台上处理，耗时不到两分钟。财政部中央账户部门执行董事Ahmed Ali Meftah指出，此次试点是为了测试运营准备情况，并确保与阿联酋央行系统实现无缝的技术集成。此前2025年8月，阿联酋央行宣布正准备在年底前推出其央行数字货币——数字迪拉姆。
吉尔吉斯斯坦发行约5000万美元稳定币USDKG并全国停矿
据路透社报道，吉尔吉斯斯坦发行国家稳定币USDKG，首批规模约5,014万枚，名义价值1美元/枚，由财政部控股国企发行并以黄金储备背书，拟用于跨境支付与贸易，官方计划后续增配至约5亿美元、最终至约20亿美元。同时，因电力短缺，能源部长Talaybek Ibraev宣布全国加密矿场已停电断网，并采取限耗与从邻国（含俄罗斯）进口电力等措施。
本土动态
香港推第三批多币种数字绿色债，使用汇丰的分布式账本平台
据彭博社报道，香港政府正营销新一批“数字原生”绿色债，涵盖USD、HKD、EUR与离岸人民币（CNH），拟通过HSBC分布式账本平台记录与清算，获S&P评为AA+。本次拟发行规格包括：USD两年期T3+3、EUR四年期MS+23、CNH五年期票息1.90%、HKD两年期票息2.50，规模均为Benchmark；若顺利，将为自2023年以来第三次此类发行。另据统计，今年香港已有多家企业发行数字债，累计约10亿美元。
项目进展
Mantle联合Bybit和Backed推链上美股，引领下一个万亿级代币化资产浪潮
据官方消息，Mantle宣布与Bybit和Backed达成战略合作，通过xStocks将代币化美股引入Mantle链上，部分实现7×24小时访问全球领先资产。由Backed发行的xStocks代币由底层证券资产1：1支持，重新定义传统市场与区块链技术的互动方式。
在新机制下，Mantle及Bybit用户可通过xStocks获得NVDAx、AAPLx、MSTRx等领先股票的代币化版本。Bybit将全面支持通过Mantle网络存取xStocks，实现CEX与链上的无缝连接。
此次合作是Mantle作为以太坊最大ZK证明驱动L2网络，在RWA生态系统扩张的重要里程碑。
注：xStocks不向美国地区或美国居民开放。
Exodus收购Grateful，发力拉美稳定币支付
纽交所上市自托管加密货币平台Exodus Movement, Inc.（NYSE American: EXOD）宣布收购乌拉圭支付编排商Grateful，计划将其稳定币支付技术整合至自家自托管钱包与商户服务。Grateful为商户与个体提供稳定币收款与管理，支持钱包到钱包支付、QR收银、电子商务结算、离场兑换与商户看板，特点为更低费用、即时资金可用、余额生息。Exodus称整合将覆盖Polygon、Optimism、Base、Arbitrum、Solana等多链产品。
渣打银行与DCS合作在新加坡推出基于稳定币的信用卡DeCard
据CoinDesk报道，渣打银行已与DCS卡中心达成合作，成为新型信用卡DeCard的主要银行合作伙伴。该信用卡允许用户在日常交易中使用稳定币进行支付。两家公司周二表示，DeCard将率先在新加坡推出，当地监管机构鼓励对数字支付系统进行试验，之后将拓展至其他主要市场。渣打银行将提供虚拟账户服务和API接口，以便DCS能够即时识别并核对DeCard用户的付款。这种技术集成旨在让交易更快、更透明。
新加坡星展银行与摩根大通合作推进跨链代币化存款互通
据The Block报道，新加坡银行DBS（星展银行）与J.P. Morgan（摩根大通）旗下Kinexys正开发代币化存款跨链互操作框架，拟支持在公共与许可链间进行7×24转账。方案将连接JPM的Deposit Tokens（基于以太坊L2 Base）与DBS Token Services（许可链），缓解原生互操作性不足与安全风险。两机构均已在链上系统提供实时结算与流动性。此前，BNY Mellon被曝探索代币化存款服务，英国多家银行（Barclays、Lloyds、HSBC）已启动代币化英镑存款试点；BIS 2024报告称，近三分之一司法辖区的商行开展相关试点或研究。
FIS与Intain在Avalanche上线小银行贷款代币化平台
据CoinDesk报道，金融科技提供商FIS与结构化融资平台Intain推出基于Avalanche的“数字流动性网关（Digital Liquidity Gateway）”，面向区域与社区银行，支持将贷款以NFT代币化、通过USDC等稳定币自动结算，并与FIS核心银行系统（覆盖超过20,000家机构）集成。平台已开始为银行与机构投资者入驻，预计年内完成数亿美元贷款交易，首批涉及商用不动产与航空融资。Intain的AI在铸造NFT前对贷款文件与数据进行校验，提升透明度并防止重复质押。
Coinbase和稳定币初创公司BVNK取消20亿美元的收购交易
据财富杂志报道，加密交易所Coinbase发言人证实，Coinbase与总部位于英国的稳定币初创公司BVNK已取消收购谈判。目前尚不清楚这两家公司为何搁置这笔交易，该交易已推进到尽职调查阶段，且在10月份，Coinbase与BVNK达成排他性协议，这意味着BVNK不能接受其他竞购方的报价。Coinbase发言人在一份声明中表示：“我们一直在不断寻求拓展使命和产品供应的机会。在讨论了收购BVNK的可能性后，双方一致同意不再推进此事。”
BVNK帮助客户使用稳定币进行支付、跨境交易及其他场景应用，其收购价格约为20亿美元。如果这笔交易达成，其金额将几乎是金融科技巨头Stripe今年2月完成收购稳定币初创公司Bridge时支付的11亿美元的两倍。
ClearToken获英国批准推出加密货币及代币化资产结算系统
据The Block报道，英国金融行为监管局（FCA）已批准伦敦的ClearToken公司，允许其推出针对数字资产的受监管结算服务。其即将推出的CT Settle平台，采用“付款交割”模式，可同时完成加密货币、稳定币和法定货币交易的双方结算。该平台设计类似外汇市场的CLS系统，能降低结算风险、释放资本。此次获批让ClearToken获得授权支付机构和注册加密资产公司资质，为其构建未来代币化及数字资产清算所打下基础。此外，该公司还计划向英格兰银行申请批准，借助央行的数字证券沙盒拓展清算和保证金服务。
Turbo Energy选择Taurus和Stellar在西班牙开展代币化清洁能源融资试点项目
据The Block报道，纳斯达克上市的Turbo Energy S.A.（TURB）联合机构区块链公司Taurus S.A.和Stellar发展基金会，发起混合可再生能源设施融资代币化倡议，先在西班牙开展试点。据周二公告，该试点将对现场集成电池的购电协议债务融资代币化，部署Turbo Energy专有的SUNBOX太阳能储能系统。同时，Taurus的机构级平台Taurus-CAPITAL，将在Stellar区块链上发行和管理这些代币化资产。公告称，此方法展示去中心化、可扩展模式，计划借Turbo Energy Solutions及其新“能源即服务”模式子公司，拓展至国际市场，为商企客户项目融资提供便利。
Visa为美国企业试点以法币支付的稳定币支付方式
支付巨头Visa宣布在美国启动试点项目，允许企业通过法币账户（如美元）向加密钱包支付美元稳定币（如USDC）。该服务通过Visa Direct数字支付网络实现，目标是为国际业务和自由职业者等依赖快速支付的行业提供更便捷的资金流动。
Visa总裁Chris Newkirk表示，此举旨在实现资金“分钟级”全球流通，而非“数天”。目前，Visa正与部分合作伙伴合作，计划在2026年进一步推广该服务。据Visa研究，57%的自由职业者更偏好数字支付方式以快速获取资金。
Circle拓展Arc链生态，推出链上外汇引擎与多币种稳定币合作计划，或正考虑在ARC Network上发行原生代币
据The Block报道，Circle宣布在其Arc区块链上推出StableFX链上外汇引擎和多币种稳定币合作计划。该服务支持合规机构7×24小时使用稳定币进行多币种交易与原子结算，简化传统外汇市场的对手方与清算流程。首批合作方涵盖来自巴西、澳大利亚、日本、韩国等地的区域稳定币发行方。Arc主网预计将于2026年上线。
据Solid Intel报道，Circle Internet Group正探索在ARC Network推出原生代币。
Sui推出票据稳定币USDsui，年内上线
据Sui博客，Sui将与Bridge（Stripe旗下）合作推出原生稳定币USDsui，面向钱包、DeFi与应用场景，兼容Bridge生态并与Phantom、Hyperliquid、MetaMask等平台稳定币互通。USDsui基于Open Issuance部署，定位合规准备、跨境支付与P2P转账，拟遵循GENIUS法案生效后的要求；相关收入将用于生态增长与投资。官方称8—9月Sui稳定币链上转账量合计约4120亿美元，体现需求与承载能力。
韩国NH农协银行在Avalanche平台上试点基于稳定币的退税服务
据The Block报道，韩国五大银行之一的NH农协银行启动概念验证项目，为入境游客实现增值税（VAT）退税数字化，并利用稳定币验证实时结算模型。该项目与Avalanche、Fireblocks、万事达卡和Worldpay合作，借Avalanche区块链测试智能合约驱动的退税自动化及稳定币结算流程。因旨在确认技术与运营可行性，故不涉及真实资金及客户数据。该项目针对赴韩游客增长的情况，改进增值税退税流程，允许外国游客离境时申请退还10%的增值税。NH农协银行拟通过两种方式变革传统纸质退税流程，还表示将根据金融监管机构即将出台的准则，进一步开发基于稳定币的支付和退税服务。
全球基金网络Calastone与Polygon合作进行代币化资产分发
据The Block报道，全球基金网络Calastone再次选定Polygon作为代币化技术合作伙伴。从周三开始，资产管理公司能在Polygon网络分发Calastone的代币化基金份额类别。Calastone数字解决方案主管Simon Keefe称，市场渴望更高效透明的基础设施，区块链已具备大规模应用条件；借助Polygon，其代币化发行平台能无缝融入链上生态，结合全球网络与区块链高效性，简化基金发行流程。代币化基金份额类别是传统共同基金或ETF份额的数字化形式，由1:1比例的真实受监管托管基金单位支持。
Telcoin获批成立美国首家受监管数字资产银行，将推出首个银行发行稳定币eUSD
据Businesswire报道，Telcoin宣布其已获得内布拉斯加州银行与金融部（Nebraska Department of Banking and Finance）颁发的最终特许经营许可，将推出美国首家数字资产存管机构——Telcoin数字资产银行。该特许经营许可使Telcoin直接将美国银行账户与受监管的“数字现金”稳定币连接起来。其旗舰产品eUSD将成为首个由银行发行、链上的美元稳定币。这也是首个明确授权连接美国消费者与DeFi的银行牌照。
Hedera集成ERC-3643标准，增强资产代币化合规能力
Hedera宣布已在其Asset Tokenization Studio中集成ERC-3643（Tokeny提出的T-REX标准），支持在全球合规框架下进行跨境资产发行。该标准引入链上身份识别和模块化架构，增强了灵活性与合规性。新功能将助力金融机构和企业便捷发行符合KYC/KYB要求的合规资产，并与ERC-1400并行支持，实现全球适配。
纽约梅隆银行推出货币市场基金，专为稳定币发行方设计
据美媒报道，纽约梅隆银行正在推出一个专门为稳定币发行方量身定制的货币市场基金，这些发行方需要遵守最近签署的美国稳定币法律。该银行的BSRXX是首批专门为稳定币提供商设计的基金之一，旨在为他们提供一个投资场所，让他们在发行新代币时将收到的资金存入其中，同时遵守今年早些时候特朗普签署成为法律的《GENIUS法案》。该法律要求美元支持的数字代币发行方将其储备投入到超安全的投资中，且久期比传统货币市场基金更短。纽约梅隆投资公司副主管Stephanie Pierce表示，新基金的设计旨在通过仅持有期限为93天或更短的证券，来满足该法律的要求。
Aave Labs获MiCAR授权，推出Push零费稳定币出入金服务
Aave Labs子公司Push Virtual Assets Ireland Limited获欧盟MiCAR框架下爱尔兰央行CASP授权，将在EEA推出受监管的零费用稳定币上/下坡服务，支持GHO及其他稳定币。该服务允许用户在欧元与数字资产间便捷转换，并强调消费者保护与透明度。Aave Labs选择爱尔兰作为EEA运营中心；授权仅适用于Push的合规出入金，去中心化的Aave Protocol不受影响。
代币化股票交易平台MSX上线三个数据赛道的现货与合约标的
据官方消息，MSX完成数据存储产品制造商 $STX.M和存储解决方案供应商$WDC.M的现货与合约交易； 综合性零售电力和发电公司$VST.M的现货交易也已同步上新。
洞察集锦
纽约梅隆银行：至2030年稳定币及代币化现金规模或达3.6万亿美元
据CoinDesk报道，纽约梅隆银行（BNY）最新报告称，至2030年，稳定币及代币化现金规模或达3.6万亿美元，其中稳定币市值预计1.5万亿美元，余下由代币化存款与货币市场基金构成。这些数字现金等价物能加速结算、降低风险、提升抵押品流动性。报告指出，代币化资产如美债、银行存款等，可助机构优化抵押品管理、简化流程。未来，养老基金或能即时用代币化货币市场基金为衍生品合约缴保证金，此类场景将更普遍。报告认为监管是关键推动力，欧盟的《加密资产市场法规》以及美国和亚太地区正在推进的政策工作，表明监管环境正日趋成熟，有望同时支持创新和市场稳定。报告认为，区块链不会取代传统体系，而是与之协同，传统与数字结合，将为客户及全球带来巨大价值。
RWA 2025 报告：资产代币化与未来展望
PANews概述：现实世界资产代币化在2025年已告别早期实验阶段，正式进入由全球主流金融机构（如瑞银、阿波罗）大规模采用和明确监管框架所驱动的“主流化”转折点；它不再仅仅是将传统资产（从债券扩展到股票）简单“搬上”区块链以提供准入机会，而是通过全天候交易、可编程性等独特优势，催生出如股票抵押借贷等全新的金融应用场景，从而正在构建一个连接传统金融与Web3、由清晰监管保驾护航的全新金融基础设施，并有望在亚洲的引领下进入大规模扩展的下一个阶段。
银行“上链潮”：代币化存款成全球金融新战场
PANews概述：全球金融格局正经历一场从“去银行化”到“银行上链”的深刻转变，传统银行体系不再抵制区块链，而是以“代币化存款”（即银行存款的链上凭证）为武器，主动发起一场旨在夺回货币数字化主导权、并兼顾效率与主权的制度化变革；从新加坡的跨链互操作、香港的多层货币框架，到英国的制度化试点，各国银行正通过将自身负债上链，试图在保留现有法律效力和监管控制的前提下，融入并重塑链上支付与结算生态，从而构建一个由央行数字货币、代币化存款和受监管稳定币共同组成的、多层互补的未来金融基础设施。