过去十年，数字货币的叙事由“去中心化”主导。比特币挑战主权货币体系，稳定币重塑支付逻辑，去中心化金融（DeFi）一度让银行显得迟缓而笨重。

但 2024 年开始，这场天平似乎正在反转——银行重新登场。它们不再高傲的冷眼旁观，而是以“代币化存款”为武器，试图夺回货币数字化的主导权。

代币化存款不是新货币，而是银行存款的链上映射。每一个代币代表真实账户余额，既具备稳定币的链上流动性，又保留银行负债的法律效力。它标志着金融数字化进入“第二阶段”：从加密世界的“去中心化叛逆”，迈向银行体系的“制度化上链”。

新加坡：跨链互操作的制度化先锋

新加坡的星展银行（DBS）与摩根大通（J.P. Morgan）旗下 Kinexys，正开发跨链代币化存款互操作框架，计划让摩根大通的 Deposit Tokens（基于以太坊 L2 Base）与 DBS 许可链实现实时互通。

未来，企业资金或可 7×24 小时在不同银行、不同链之间自由结算，无需再经过 SWIFT 或清算行。这体现了新加坡一贯的监管逻辑：不是抵抗新技术，而是将其制度化吸收。在他们看来，代币化存款不是稳定币的替代品，而是稳定币的合规进化版本。

香港：打造“多层货币”框架的监管雄心

10 月底，香港金管局总裁余伟在《汇思》撰文《为香港的数字经济铺桥搭路》，宣布香港将建立一个涵盖央行数码港元（CBDC）+代币化存款+受监管稳定币的多层数字货币体系。

这一框架体现出香港式的制度思维：

• 央行层面：通过数码港元强化主权货币控制；

• 商业银行层面：以代币化存款承接企业级支付与清算；

• 市场层面：允许稳定币在 Web3 生态中流通。

香港并不是在押注哪一种数字货币形态，而是在构建一个多层共存、互补共生的货币生态——让创新与监管、效率与安全并行不悖。

英国：制度化试验的现实主义路线

今年 9 月，汇丰、巴克莱、劳埃德等六大银行共同启动了代币化英镑试点，预计持续至 2026 年中期。试点范围不仅包括跨境支付，还覆盖按揭流程和数字资产结算。

英国央行行长贝利曾指出：“代币化的意义，不在于创造新风险，而在于让旧体系更高效。”这句话道出了英国的策略核心——先制度、后放行。在稳定币监管尚未落地之前，英国选择以“代币化存款”开展可控试验，用监管容忍度换取创新前瞻性。

日本：保守外表下的务实转向

日本向来谨慎，但也在悄然推进。SBI 新生银行正在测试利用代币化存款进行跨境结算，以降低亚洲区域内外汇清算的成本与延迟。

相比央行数字货币（CBDC）的缓慢进展，代币化存款为日本提供了一个更现实的中间路径：既在监管体系之内，又能率先提升效率。这正是日本金融政策一贯的逻辑——在“稳健”中完成结构性转向。

主权、效率与格局

从全球视角看，代币化存款不仅是一种技术尝试，更是一场关于货币主权与制度现代化的竞赛。稳定币让美元在链上实现了事实上的全球扩张，却同时削弱了各国央行对本币数字形态的控制。而代币化存款提供了另一种可能：在不放弃主权的前提下，以制度为边界、以区块链为底层，重塑结算效率与流动性秩序。

未来的货币体系，或将呈现三层结构：

• 央行层（CBDC）：主权与清算；

• 银行层（代币化存款）：支付与信贷；

• 市场层（稳定币与 RWA）：全球流动性与资产数字化。

这不是彼此替代，而是共同构成新金融的底层架构。

现实世界资产，正真正上链

纽约梅隆银行（BNY）的最新报告指出，到 2030 年，稳定币与代币化现金的总规模将达到 3.6 万亿美元，其中代币化存款与货币市场基金将占据半壁江山。这意味着，区块链正从金融体系的外部实验室，进入金融体系的底层基建。 “上链”不再是技术的选择，而是制度的演化。

这场“制度化上链”的大幕，正在全球银行系统的深处缓缓拉开。