数字资产国库券（DAT）正在悄然塑造加密货币市场，渣打银行表示，以太坊最终可能成为最大的赢家。

该银行在其最新报告中指出，这些资金工具的结构使它们成为 ETH 而非比特币或 Solana 更为重要的驱动力。

国债及其市场影响

资金管理公司充当着积累加密货币的企业载体，其持有量已相当可观。渣打银行估计，这类公司控制着流通比特币的约 4%，以太坊的略高于 3%，Solana 的不到 1%。由于这些资产的集中度，资金管理策略的任何转变——无论是买入、卖出还是合并——都有可能影响代币的估值。

为什么 ETH 具有优势

专注于比特币的国库券可能拥有最大的资金池，但以太坊国库券拥有比特币所不具备的东西：收益率。

" 权益ETH，这些公司可以通过其储备获得持续的回报。Solana 国库券也能提供收益，但以太坊的国库券更加成熟和一体化，使其更具持久力。渣打银行表示，这种动态使得 ETH 国库券更能抵御融资压力和市场饱和。

财务模型面临的压力

尽管影响力日益增强，但国债市场本身却面临着严峻的市场环境。最近几周股价下跌引发了人们对其可持续性的质疑。当这些公司的股价低于其资产价值时，筹集新资金进行额外加密货币购买就变得更加困难。报告警告称，融资成本、规模和收益率将是区分长期生存者与逐渐消亡者的决定性因素。

下一步可能是整合

渣打银行认为未来可能出现的一个情况是整合。如果规模较小或陷入困境的国债长期被低估，合并可能将不可避免。比特币国债被视为风险最高，但任何整合都只会在很大程度上重新洗牌现有货币，而不是引发新的购买。

以太坊最强大的支持者

在以太坊金库中，BitMine Immersion (BMNR) 脱颖而出。在监管机构批准其战略后，该公司已积累了超过 200 万个 ETH，约占总供应量的 5%。该银行数字资产研究主管 Kendrick 指出，BMNR 证明了以太坊金库生态系统的相对实力和投入。

前景

渣打银行的底线很明确：尽管比特币在规模上可能占据主导地位，但以太坊似乎更有能力从国债需求中获益。鉴于质押收益和成熟的运营商支撑着该行业，该银行预计 ETH 国债将比与比特币或 Solana 挂钩的国债成为更强劲的价格支撑因素。